● 本报记者 葛瑶情趣萝莉

　　人人金融市集本周迎来要道计策窗口期，好意思国行将于4月2日初始平等关税，激勉市集四百四病。好意思股三大指数上周集体下挫，亚太市集同步承压，避险资金则激动黄金现货价钱涉及3149.03好意思元/盎司的历史高位。

　　跟着计策奉行时点相近，市集对好意思国经济计策框架的能见度冉冉晋升。部分机构暗示，计策的可预测性上涨，积极信号正在酝酿；也有机构对风险财富的推崇感到担忧。尽管短期波动性骤增，但市集无数合计，4月2日将为接下来几个月的金融市集走向定下基调。

　　4月2日将定畴昔基调

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　　据新华社报谈，好意思国政府定于4月2日起对商业伙伴征收平等关税。关税暗影之下，人人风险财富近期执续荡漾。2025年一季度好意思股冲高回落，标普500指数最大回撤卓绝10%。3月临了一周（3月24日-28日），谈琼斯工业指数周内遭逢四连跌，纳斯达克指数周跌幅逾2%，标普500指数周内跌逾1%；亚太市集受到波及情趣萝莉，日当天经225指数上周跌逾1%，韩国详细指数跌逾3%，A股、港股小幅下行。

　　资金避险情态浓厚，激动国际金价约束冲破历史新高。结束4月1日晚间，伦敦金现货价钱涉及3149.03好意思元/盎司，上周涨幅超2%；COMEX黄金期货价钱一度涨至3177好意思元/盎司，上周涨幅近4%。

　　跟着计策落地时点相近，金融市集短期波动加重，有机构合计积极信号正在酝酿：市集对好意思国计策框架的能见度正在晋升。本周泉源，好意思股市集出现小幅反弹，反馈股市隐含波幅的波动率指数（VIX）已从28的峰值回落至20以下，而反馈债市波幅的MOVE指数亦显耀下降。亚太主要股市在阅历了周一的下挫后，周二（4月1日）集体反弹，日当天经225指数微涨0.02%，韩国详细指数涨逾1%。

　　中信证券合计，现时外洋股票市集反馈更多的是关税冲击往复及衰败预期往复，而并非简直的衰败往复，企业层面相通亦然主要筹商认识尚未走弱但预期在走弱的景况。总共由预期指点的避险往复或会在风险事件落地后告一段落，外洋权力市集有望在关税“风暴”落地后出现建造。

　　不外，也有机构执严慎气魄，巴克莱辩论团队合计市集低估了4月初关税冲击的风险。近几个季度来，巴克莱辩论团队初度对风险财富的推崇感到担忧。其指出，4月2日的关税落地或将为接下来几个月的金融市集走向定下基调。若是奉行的关税规模平凡，且税率较高，风险财富将在二季度濒临挑战。若是豁免规模较大，粗略好意思国继续推迟试验的关税步履，风险财富可能会出现反弹。从财富树立的角度来看，往常几个季度巴克莱一直超配人人股票而非固定收益财富。

　　高盛提高好意思国衰败概率预测

　　从人人宏不雅层面来看，市集无数预测好意思国奉行平等关税或将推高消耗者价钱，进一步抬升经济衰败风险。在最近的敷陈中，高盛将2025年底中枢个东谈主消耗支拨（PCE）价钱指数预测上调0.5个百分点至3.5%，同期将好意思国经济衰败的概率从20%上调至35%。

　　高盛暗示，关税或将通过四个渠谈影响经济活动。一是影响东谈主们试验可主宰收入和消耗支拨，二是激勉金融市集不安并导致金融环境趋紧，三是商业计策的不祥情趣会阻抑企业投资，四是商业逆差减少所带来的隐微正面效应。尽管高盛仍然合计好意思国国会可能通过个东谈主和企业税收转变将法规激动经济增长，但财政计策不太可能对消关税和外侨计策带来的冲击。基于此，高盛将好意思国2025年第四季度试验GDP增长预测下调0.5个百分点至1.0%。

　　关税计策对国内股市影响几何？中信证券称，关税“风暴”落地后，展望A股市集回暖、港股市集休整。从功绩层面来看，中枢财富已体现出极强的筹商韧性，左侧布局的机会也曾熟悉；从流动性层面来看，活跃资金彰着落潮，产业主题需要催化及技能来蓄势。树立上，延续科技焚烧、供给侧发力和消耗补短板的想路。此外，平等关税对港股基本面的试验性冲击或有限，一方面港股对好意思营收敞口较低，另一方面把柄彭博一致预期贪图的港股2025年功绩预期在已落地的两轮关税下仍小幅上修。

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背负剪辑：尉旖涵 情趣萝莉